2023.12.19 업데이트
(본 글에서는 2023년 12월 19일 현재의 미국 재무부(https://home.treasury.gov/)의 국채 금리 자료가 활용되었음)
1. 미국채(장기채) ETF 선택 방법
채권 투자는 금리, 경기, 인플레이션 등 다양한 요인에 영향을 받으며, 투자자는 이러한 요인들을 고려하여 적절한 채권 전략을 개발해야 합니다. 또한 포트폴리오 다각화를 통해 리스크를 관리하고 투자 목표를 달성하는데 도움을 줄 수 있습니다.
채권 투자는 포트폴리오 다각화의 중요한 구성 요소 중 하나입니다. 주식과 채권을 조합하여 포트폴리오를 구성하면 주식의 고변동성을 중화시키고, 안정적인 소득을 제공할 수 있습니다.
지금부터는 채권 ETF의 선택 방법에 대해 알아보겠습니다.
채권 ETF를 선택할 때는 금리 동향과 채권 ETF의 롤오버 효과를 고려해야 합니다.
1) 채권과 금리 동향
채권 ETF를 선택할 때 가장 중요한 것은 첫 번째로 금리입니다. 금리의 관점에서, 채권 ETF의 가격은 주로 현재의 금리 동향과 미래의 금리 예측에 의해 영향을 받습니다. 예를 들어, 금리가 계속해서 인상될 것으로 예상되거나 이미 상승 추세에 있는 경우, 채권 ETF의 가격은 하락할 가능성이 높습니다. 특히 장기채 ETF의 경우 하락폭이 더 큰 경향이 있습니다.
반면에, 금리가 계속해서 하락하거나 또는 현재는 금리가 안정하거나 상승 추세에 있더라도 곧 다가올 미래에는 하락할 것으로 예상될 경우, 채권 ETF의 가격은 상승할 가능성이 있으며, 이러한 경우 장기채 ETF의 가격의 큰 상승을 기대할 수 있습니다.
아래의 그림1은 2014년 1월 부터 2023년 12월 19일 현재 까지 미국채 10년(녹색선), 20년(파랑색선) ,30년물(빨강색 선)의 금리를 나타낸 그래프 입니다(미국 재무부 데이타를 활용).
그림2는 2014년부터 현재까지의 TLT (미국채 30년물) ETF의 상대적 가격비교 그래프입니다.
채권은 가격은 수익률과는 반대로 움직이기 때문에 그림1의 수익률(금리)과 채권 ETF 가격은 역의 상관성을 보이고 있습니다.
그림1과 그림2에서 보듯이 금리(수익률)이 상승할수록 채권가격은 하락하며 이로 인한 채권 ETF도 하락하고 있습니다.
2) 채권 ETF의 롤오버 효과
채권 ETF를 선택할 때 두 번째 고려해야 하는 중요한 요소는 채권의 만기별 금리차에 따른 롤오버 효과입니다. 롤오버 효과는 투자자가 채권 ETF를 보유하고 있는 동안 채권의 만기가 다가올 때, 해당 채권을 새로운 채권으로 교체해야 하는데, 이 때 채권의 가격과 금리 차이를 고려하는 현상을 나타냅니다.
예를 들어, TLT 미국채 30년물 ETF를 보유한 경우, 30년물 채권을 꾸준히 매수하고 있어야 하며, 기존의 30년물 채권이 만기가 다가올 때, 이를 20년물로 교체해야 합니다. 그러나 20년물 채권이 시장에서 30년물보다 더 저렴하게 거래된다면, 이론적으로는 30년물 채권을 더 비싸게 사고, 20년물로 바뀐 기존의 보유채권을 더 싸게 팔 수 있게 됩니다. 결국은 손해보는 장사입니다.
아래의 그림3은 미국채 30년물과 20년물의 금리차를 나타낸 것입니다.
현시점에서는 30년물 금리가 더 높기 때문에 두 채권의 금리차는 마이너스를 보입니다 (그림1에서도 알수있음).
만일 오늘이 롤오버일이라고 가정할 경우, TLT와 같은 미국채 30년물 ETF는 30년물을 비싸게 편입하고 20년물을 싸게 파는 결과를 보이겠습니다. 롤오버 효과만 볼 경우 손해입니다.
TLT 미국채 30년물 ETF를 보유한 경우한 경우라면 금리 상승 및 롤오버 두가지 측면 모두 에서 손실을 보고 있을들 합니다.
아래의 그림은 미국채 20년물과 10년물의 금리차를 나타낸 것입니다.
현시점에서는 20년물 금리가 더 높기 때문에 두 채권의 금리차는 플러스를 보입니다.
만일 오늘이 롤오버일이라고 가정할 경우, TLH와 같은 미국채 20년물 ETF는 20년물을 싸게 편입하고 10년물을 비싸게 파는 결과를 보이겠습니다. 롤오버 효과만 볼 경우 이득입니다.
TLH 같은 미국채 20년물 ETF를 보유한 경우한 경우라면 금리 상승으로 손실은 보겠지만 및 롤오버 측면에서는 상대적으로 유리할 수 있으며, 이로인한 손실폭은 TLT보다 유리할 수 있습니다.
역사적 데이터를 볼 때 대부분의 경우, 20년물은 10년물보다 싸게 거래 되었으며 이럴 경우에는 롤오버 측면에서 20년물을 장기투자하는 것도 하나의 전략이 될 수 있습니다.
3) 채권 ETF 의 선택시 결론
채권 ETF는 금리의 영향을 크게 받는 투자 상품으로, 일반적으로 금리가 하락하는 상황에서 더욱 유리하다고 볼 수 있습니다. 또한 이러한 금리 동향뿐 아니라 롤오버 효과역시 채권 ETF 선택시 중요한 역할을 합니다. 따라서 채권 ETF를 선택할 때, 채권의 만기별 금리차와 롤오버 효과를 고려하는 것이 중요합니다.
2. 채권의 일반적인 성격 (채권 투자를 위한 기초 가이드)
채권 투자와 상관성이 높은 금리, 경기 또는 다른 상관성있는 지표와의 관계에 대해 알아보겠습니다.
1. 금리와 채권 투자
채권의 가격과 금리는 역의 관계에 있습니다.
금리가 상승하면 기존 채권의 가치가 하락하고, 금리가 하락하면 채권의 가치가 상승합니다.
장기채의 금리는 일반적으로 단기채보다 높습니다. 이것은 장기동안 투자하는 것에 대한 대가로 장기채에 더 높은 금리가 지급된다는 것을 의미합니다.
2. 장단기 금리차의 역전
장기채의 금리가 일반적으로 단기채보다 높은 것은 시장에서 금리 리스크를 반영하고 있습니다. 장기 투자에 대한 대가로 높은 금리를 제공하는 것이기 때문입니다. 그러나 장단기 금리 역전은 다소 특별한 상황을 나타내며, 단기채 금리가 장기채 금리보다 높게 되는 경우를 가리킵니다. 이것은 경제와 금융 시장에서 중요한 지표 중 하나로 간주됩니다.
장단기 금리 역전의 원인과 결과는 다음과 같습니다
1) 경기 침체 예측 : 장단기 금리 역전은 종종 경기 침체의 조짐으로 간주됩니다. 이는 단기채 금리가 상승할 것으로 예상되어 경기 침체를 대비하는 투자자들이 장기채를 구매하기 때문입니다.
2) 인플레이션 : 투자자들이 미래에 인플레이션 압력이 낮아질 것으로 예상하는 반면, 금리가 낮은 수익률을 제공하므로 단기 금리를 높이는 경향이 있습니다.
3) 그밖에 중앙은행의 금리정책이나 투자자들의 심리
3. 경기와 채권 투자
경기 상황은 채권 시장에 영향을 미칩니다. 경기가 확장할 때, 중앙은행은 금리를 인상하며 이는 채권 가격 하락에 이어질 수 있습니다.
반면에 경기 침체 시, 중앙은행은 금리를 낮추며 이는 채권 가격 상승에 기여할 수 있습니다.
4. 신용 스프레드와 채권 투자
채권 투자에서 신용 스프레드는 중요한 지표 중 하나입니다. 이것은 투자 등급 및 기업 신용 등급에 따른 금리 차이를 나타냅니다. 높은 신용 스프레드는 높은 신용 위험을 의미하며, 투자자에게 더 높은 금리를 제공합니다.
5. 인플레이션과 채권 투자
고려해야 할 또 다른 요소는 인플레이션입니다. 높은 인플레이션은 채권의 실질 수익률을 낮출 수 있으며, 이는 채권 가치의 하락에 영향을 미칠 수 있습니다.
6. 국채(정부채) 와 회사채
정부채는 국가 정부가 발행한 채권으로, 일반적으로 안전하고 안정적인 투자를 제공합니다. 반면에 회사채는 기업이 발행한 채권으로, 수익은 높을 수 있지만 리스크도 더 높습니다.
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